近期ღღ★✿★，美股中人工智能（AI）概念股波动加剧ღღ★✿★，华尔街关于“人工智能泡沫”的警告声日益响亮ღღ★✿★。一边是英伟达等AI概念股市值屡创新高ღღ★✿★、互联网巨头不断加码算力建设ღღ★✿★；一边是“大空头”公开做空AI明星股ღღ★✿★，软银集团ღღ★✿★、桥水基金ღღ★✿★、花旗等机构清仓或大幅减持英伟达股票ღღ★✿★。进与退的交错之间ღღ★✿★，显露出资本市场对AI估值的分歧正在加大ღღ★✿★，对行情过热的担忧情绪正逐渐升温ღღ★✿★。

　　一是概念股估值过高透支业绩ღღ★✿★。2022年11月ChatGPT大模型出现被视为推动AI产业进入新增长阶段的关键节点ღღ★✿★，自其问世以来ღღ★✿★，英伟达公司股价已累计上涨约11倍ღღ★✿★，同期ღღ★✿★，标普500指数上涨约70%ღღ★✿★。今年10月29日ღღ★✿★，英伟达公司市值首次突破5万亿美元sun138ღღ★✿★，超过德国全年国内生产总值（GDP）规模ღღ★✿★。在公布获得美国开放人工智能研究中心（OpenAI）的3000亿美元订单后ღღ★✿★，云服务商甲骨文股价一度飙升41%ღღ★✿★，但最新财报显示ღღ★✿★，AI云服务毛利率仅14%ღღ★✿★，租赁英伟达芯片单季亏损1亿美元ღღ★✿★。

　　二是基础设施投资过度ღღ★✿★。以OpenAIღღ★✿★、微软ღღ★✿★、谷歌ღღ★✿★、元公司（Meta）sun138ღღ★✿★、亚马逊为首的全球科技巨头ღღ★✿★，正在展开一场激烈的“AI模型军备竞赛”ღღ★✿★，斥巨资建设数据中心ღღ★✿★，训练和运行各种大模型ღღ★✿★。高盛数据显示ღღ★✿★，2025年至2027年ღღ★✿★，几大科技巨头在AI基础设施建设方面的资本开支预计将高达1.4万亿美元ღღ★✿★。世界经济论坛总裁布伦德指出ღღ★✿★，仅今年一年ღღ★✿★，AI领域的投资就高达5000亿美元ღღ★✿★，但回报尚未显现ღღ★✿★，这意味着巨额投资可能在几年后面临技术过时的风险ღღ★✿★，形成巨大的沉没成本ღღ★✿★。

　　三是循环融资模式暗藏风险ღღ★✿★。AI巨头正通过相互投资ღღ★✿★、签订天价订单ღღ★✿★、租赁算力等方式ღღ★✿★，让几家公司的账面收入和营收规模互相放大JDB官方正版下载ღღ★✿★，不断抬高估值ღღ★✿★。例如ღღ★✿★，英伟达向OpenAI投资1000亿美元ღღ★✿★，支持其数据中心建设ღღ★✿★；OpenAI向云服务商甲骨文支付3000亿美元购买算力ღღ★✿★，甲骨文再向英伟达购买芯片ღღ★✿★。这操作被质疑是“左脚踩右脚让自己升空”ღღ★✿★。一旦其中某个环节出现纰漏ღღ★✿★，整个链条将面临崩塌风险ღღ★✿★。

　　四是商业盈利路径尚未明晰JDB官方正版下载ღღ★✿★。企业为AI支付的成本与它创造的价值严重不匹配sun138ღღ★✿★，是当前商业模式面临的突出挑战ღღ★✿★。数据显示ღღ★✿★，2025年上半年ღღ★✿★，美国AI相关支出对GDP增长的贡献占比高达92%ღღ★✿★，但“GDP奇迹”并未转化为企业层面的盈利ღღ★✿★。麦肯锡调研显示ღღ★✿★，近80%部署AI的企业未能实现净利润提升ღღ★✿★，95%的生成式AI试点项目没有带来直接财务回报ღღ★✿★。OpenAI在今年上半年收入43亿美元的同时ღღ★✿★，净亏损高达135亿美元ღღ★✿★，第三季度单季亏损更是超过115亿美元JDB官方正版下载ღღ★✿★。

　　五是资金杠杆风险值得警惕ღღ★✿★。AI基础设施的巨额投资正推动互联网公司从轻资产向重资产模式转型ღღ★✿★，挤压自由现金流甚至过度依赖债务融资ღღ★✿★。截至今年9月底ღღ★✿★，科技公司在美国债券市场的融资规模已达1570亿美元ღღ★✿★，同比增长70%JDB官方正版下载ღღ★✿★。进入四季度以来ღღ★✿★，这些公司针对AI基建的融资动作只增不减ღღ★✿★。债务推高了科技公司的杠杆水平ღღ★✿★，也扩大其信用风险ღღ★✿★。

　　不少业内人士将当前的AI概念股狂热与2000年的互联网泡沫相类比ღღ★✿★，警告当年的惨痛历史可能重演ღღ★✿★。微软前首席执行官比尔·盖茨ღღ★✿★、国际货币基金组织总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃等警告称ღღ★✿★，美国当前正处于一场类似上世纪90年代末“互联网泡沫”的AI投资热潮ღღ★✿★，许多当下的投资最终可能成为坏账ღღ★✿★。

　　AI支持者则强调要看到其巨大需求与广阔前景sun138ღღ★✿★。英伟达公司首席执行官黄仁勋否认泡沫的存在ღღ★✿★，他表示ღღ★✿★，现在的AI并非互联网时代的“暗光纤”ღღ★✿★，如今的每一块图形处理器都“被点亮并使用”ღღ★✿★；大客户的需求依然旺盛ღღ★✿★，到2027年ღღ★✿★，仅亚马逊ღღ★✿★、Metaღღ★✿★、谷歌ღღ★✿★、微软ღღ★✿★、甲骨文和CoreWeave这六大云计算巨头的资本支出就将增至6320亿美元ღღ★✿★。

　　也有观点指出ღღ★✿★，如今的AI领导者拥有健康的盈利能力和现金流ღღ★✿★，这是市场的核心压舱石ღღ★✿★。从多项指标看ღღ★✿★，当前与AI相关的热潮ღღ★✿★，与1997年至1998年的科技热潮更为相似ღღ★✿★，而非1999年或2000年的状态ღღ★✿★，即生产力和基础设施领域的进步开始显现ღღ★✿★，但市场过度投机尚未形成ღღ★✿★。OpenAI首席财务官萨拉·弗莱尔甚至称ღღ★✿★，市场对“人工智能泡沫”过度担忧ღღ★✿★，反而需要更多“热情”sun138ღღ★✿★。

　　在全球仍积极竞逐AI等前沿科技赛道的大背景下ღღ★✿★，对于当前的分歧与争论ღღ★✿★，或许应当基于长期主义的立场来辩证看待ღღ★✿★。

　　首先ღღ★✿★，应当区别看待资本市场的短期价格波动与产业发展的创新性意义ღღ★✿★。资本市场定价是复杂的综合考量ღღ★✿★，虽与企业经营状况有关ღღ★✿★，但更多反映了资本市场对其远期盈利的评判ღღ★✿★，因此价格表现与理性的基本面分析并不一定严丝合缝ღღ★✿★。当前围绕AI的资本市场波动各执己见ღღ★✿★，但没有人否认AI对于提升生产力的巨大革命性意义ღღ★✿★。AI与实体经济的广泛融合ღღ★✿★，正推动各行业ღღ★✿★、各领域发生深刻变革JDB官方正版下载ღღ★✿★。因此ღღ★✿★，资本市场对AI概念股的“挤泡沫”可能带来阵痛ღღ★✿★，而AI产业的美好前景依然值得期待ღღ★✿★。

　　其次ღღ★✿★，警惕经济过度AI化带来的风险ღღ★✿★。对AI技术的投资推动了美股过去3年的牛市ღღ★✿★，拉动了美国经济增长ღღ★✿★。哈佛大学肯尼迪学院经济学教授杰森·福尔曼研究指出ღღ★✿★，今年上半年ღღ★✿★，美国经济增长了1.6%ღღ★✿★，但如果排除数据中心的贡献ღღ★✿★，经济增长只有0.1%ღღ★✿★。AI数据中心建设对美国GDP增长的贡献ღღ★✿★，甚至超过了消费者支出ღღ★✿★。美国经济如此深度地与人工智能发展绑定ღღ★✿★，一旦人工智能投资出现负反馈JDB官方正版下载ღღ★✿★，也将殃及整个经济ღღ★✿★。

　　再次ღღ★✿★，多元化路径有望丰富AI发展业态ღღ★✿★。美国科技巨头多选择封闭式策略ღღ★✿★，强调堆叠算力与提升通用能力JDB官方正版下载ღღ★✿★，以大量资本投入换取领先地位ღღ★✿★，形成垄断性优势ღღ★✿★，但也集聚了相应的风险ღღ★✿★。中国AI企业则依托超大市场和完备工业体系优势sun138ღღ★✿★，多采取开源策略ღღ★✿★，更加快速地融入各种应用场景ღღ★✿★，并在场景验证中不断反馈和升级ღღ★✿★，走出一条“高性能sun138ღღ★✿★、低成本ღღ★✿★、开放普惠”的新路ღღ★✿★。

　　千禧年的互联网泡沫破灭ღღ★✿★，美纳斯达克指数最高跌幅超过70%ღღ★✿★，很多激进投资者损失惨重JDB官方正版下载ღღ★✿★，但也淘汰掉了许多不良商业模式ღღ★✿★，一些掌握真正技术和可持续盈利能力的公司最终脱颖而出ღღ★✿★，为此后的数字经济蓬勃兴起奠定了基础ღღ★✿★。当下AI领域资本“军备竞赛”式的投入过后ღღ★✿★，留下海量的算力和模型底座ღღ★✿★，又将孵化出怎样的未来ღღ★✿★，仍需持续观察ღღ★✿★、认真对待ღღ★✿★。JDB电子在线登录ღღ★✿★，JDB电子官方网站ღღ★✿★，jdb电子试玩平台ღღ★✿★，无人店铺ღღ★✿★，jdbapp官方下载安装jdb电子平台ღღ★✿★，